Dragoceni beli kovinski, znan po olimpijskih medaljah za drugo mesto in okraskih umetniških predmetov, je pridobil novo vlogo, ki presega estetiko. Ta teden je srebro preseglo 53 dolarjev za unčo, kar je zgodovinski rekord, ki ga ni bilo od vrhunca leta 1980. To se je zgodilo v kontekstu, v katerem tudi zlato neprestano napreduje in se trguje za več kot 4.200 dolarjev za unčo.
Kombinacija trdnih temeljev in vidne napetosti na finančnih trgih je spodbudila vzpon belega kovina. V letu 2025 je njena cena narasla za več kot 80 %, kar je preseglo celo nekatere dele rasti cene zlata, ki je v istem obdobju narasla za 64 %. To povečanje vrednosti temelji na vztrajnem neravnovesju med omejeno ponudbo in naraščajočim povpraševanjem, ki ga spodbujajo strateški industrijski sektorji, kot so sončna energija, mikroelektronika in napredna avtomobilska industrija.
V Londonu, središču trgovanja s plemenitimi kovinami, so razmere dosegle kritično raven. Obrestne mere za posojila v srebrnih kovinah so presegle prag 100 %, kar je znak strukturnih pritiskov, ki jih ni mogoče pojasniti zgolj s špekulativnimi gibanji. Terminske pogodbe se zdaj trgujejo pod spot ceno, kar ustvarja neobičajno situacijo, ki kaže na dejanski primanjkljaj v ponudbi.
V Združenem kraljestvu so se pojavili primeri nujnih letalskih prevozov, da bi pokrili fizične obveznosti na trgu, kjer se je razpoložljiva količina palic od leta 2021 zmanjšala za 33 %. To okolje očitnega pomanjkanja je nekatere analitike pripeljalo do sklepa, da je londonski trg „disfunkcionalen” zaradi pomanjkanja razpoložljivega kovina.
Primanjkljaj dviguje ceno
V tem scenariju je Bank of America posodobila svojo napoved za srebro na 65 dolarjev za unčo v letu 2026, pri čemer predvideva, da bo fizični primanjkljaj vztrajal, tudi če se bo povpraševanje po fizičnem kovinu zmanjšalo. Njihova analitična ekipa trdi, da so strukturni temelji še vedno nedotaknjeni in da bo popravek, če bo prišel, le začasen. Banka prav tako napoveduje ceno zlata 5000 dolarjev v istem obdobju, kar krepi prepričanje, da se obe kovini gibljeta navzgor, čeprav ju poganjajo različne dinamike.
Newsletter PM
Spoznajte najpomembnejše novice dneva ob zaprtju trgov. Izbor vsebin, ki vam bo pomagal predvideti odločitve naslednjega dne.
V tem primeru je razmerje med srebrom in zlatom ponovno v središču pozornosti. Trenutno je za nakup ene unče zlata potrebnih okoli 81 unč srebra, medtem ko je povprečje v zadnjih dveh desetletjih znašalo okoli 70. To odstopanje podpira idejo, da je srebro še vedno podcenjeno in da ima še vedno potencial.
A če trenutno stanje pojasnjuje napetost na trgu, pa strukturno povpraševanje napoveduje prihodnost. V letu 2025 naj bi 17 % celotnega povpraševanja po srebru prišlo iz fotovoltaičnega sektorja, kar je več kot dvakrat več kot v letu 2016. Nove, učinkovitejše sončne celice zahtevajo več srebra na enoto. Ker Kitajska in Indija vodita energetsko tranzicijo, se pritisk na ponudbo povečuje.
Po drugi strani pa je elastičnost tega povpraševanja omejena, saj je kovina težko nadomestljiva v svojih industrijskih uporabah. Tudi pri višjih cenah proizvajalci ne najdejo alternativ, ki bi se lahko primerjale z njeno prevodnostjo in obdelovalnostjo.
Od ingota do ETF
Oblike naložb v srebro so raznolike, vsaka pa ima svoje posebnosti. Tisti, ki iščejo neposredno izpostavljenost ceni, se običajno odločijo za ingote ali kovance, kar je strategija, ki ohranja notranjo vrednost, vendar prinaša stroške skladiščenja, zavarovanja in trgovinske premije, ki lahko zmanjšajo dobiček.
Za tiste, ki iščejo večjo likvidnost in manj logistike, ETF-ji, podprti s srebrom, ponujajo vmesno rešitev. Posnemajo gibanje cene kovine, bodisi s fizičnim lastništvom bodisi z izvedenimi finančnimi instrumenti, vendar imajo tudi svoje provizije in v nekaterih primerih odstopanja od tržne cene.
Terminske pogodbe omogočajo bolj agresivno izpostavljenost, s finančnim vzvodom, ki pomnoži tako potencialne dobičke kot izgube. Njihova struktura zahteva redno ponovno vlaganje ob zapadlosti, kar pomeni izpostavljenost manj predvidljivim tržnim razmeram, ki so pogosto dražje od promptne cene.
Nazadnje, še en način za dostop do trga srebra so delnice rudarskih podjetij. Ta pristop izkorišča naraščajoči trend kovine, vendar z določeno volatilnostjo. Mnoga od teh podjetij so diverzificirana v druge minerale, kar uvaja operativna, regulativna in tržna tveganja, ki niso povezana z neposrednim razvojem cene srebra.
Nakopičena napetost na sedanjem trgu je privedla do edinstvenega pojava. Največji svetovni indeksni sklad za srebro, iShares Silver Trust, potrebuje več kot 15.000 ton srebra za kritje svojih delnic v obtoku. Ta količina, skupaj z vplivom drugih skladov in nenehnim pritiskom industrije, še naprej potiska navzgor trg, ki je postal ozek, nepredvidljiv in vedno bolj opazovan.
V tem kontekstu srebro ni več le senca zlata. Utrdilo je svoj položaj v globalnem finančnem sistemu, podprto s strukturnimi silami, intenzivnimi investicijskimi tokovi in nenehno rastočim tehnološkim povpraševanjem.
